Kebebasan Fed Semasa Pilihan Raya: Analisis Pembuatan Keputusan dan Tekanan Politik

Peranan bank pusat dalam ekonomi moden adalah penting, memastikan kestabilan monetari melalui dasar kadar faedah, sasaran inflasi dan mempengaruhi keadaan kewangan yang lebih luas. Perdebatan utama mengenai bank pusat ialah kebebasan mereka daripada pengaruh politik, terutamanya semasa tempoh pilihan raya. Kerajaan, yang akan berhadapan dengan proses pemilihan semula, mungkin lebih memilih dasar yang merangsang pertumbuhan ekonomi atau meningkatkan pengambilan pekerjaan buat sementara waktu untuk meraih sokongan pengundi.

Artikel ini menyelidiki dinamik yang wujud antara bank pusat dengan pelaku politik semasa tempoh pilihan raya, khususnya memfokuskan pada realiti AS. Matlamatnya adalah untuk menilai tahap kebebasan dan tingkah laku bank pusat apabila pilihan raya semakin hampir.

Teori: Kebebasan bank pusat dan pengaruh politik

Secara teorinya, bank pusat bebas bertindak dalam kepentingan jangka panjang ekonomi, tidak dipengaruhi oleh matlamat politik jangka pendek kerajaan. Kebebasan ini penting untuk mengekalkan kebolehpercayaan, terutamanya dalam mengawal inflasi dan memupuk pertumbuhan ekonomi yang lestari. Walau bagaimanapun, realiti seringkali menunjukkan bahawa walaupun adanya kebebasan rasmi, bank pusat mungkin akan menghadapi tekanan politik yang tidak ketara semasa tempoh pilihan raya.

Satu model, dibincangkan dalam teori Lying Low Drazen, menunjukkan bahawa walaupun bank pusat bebas dalam tahun-tahun bukan pilihan raya, mereka cenderung untuk menampung tekanan politik semasa pilihan raya. Ahli politik mungkin mendesak pengembangan monetari pada masa sedemikian, mengharapkan keuntungan ekonomi jangka pendek yang boleh meningkatkan prospek pilihan raya. Walaupun bank pusat berautonomi dari segi undang-undang, tekanan untuk “bersembunyi” atau mengelakkan perubahan dasar yang ketara sebelum pilihan raya didokumentasikan dengan baik, seperti yang disaksikan dengan keengganan Rizab Persekutuan untuk menaikkan atau menurunkan kadar faedah semasa tahun pilihan raya.

Kajian kes: Rizab Persekutuan

Rizab Persekutuan (Fed) ialah salah sebuah bank pusat yang paling berpengaruh di seluruh dunia dan dianggap bebas. Walau bagaimanapun, pelbagai kajian telah menunjukkan bahawa Fed menghadapi tekanan politik semasa tahun pilihan raya.

Amalan “bersembunyi” oleh Fed boleh dikesan kembali dalam banyak insiden, iaitu mereka mengelak daripada mengubah dasar monetari sepanjang bulan menjelang pilihan raya. Sebagai contoh, komen Alan Greenspan pada tahun 1992 tentang kehebatan berdiam diri sehingga selepas pilihan raya menggambarkan matlamat Fed untuk mengelak daripada terlibat dalam kontroversi politik:

“Saya harap kita berpeluang untuk berdiam diri sehingga selepas pilihan raya, seperti prosedur konvensional Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan.”

Kadar Dana Persekutuan ialah kadar faedah, iaitu bank dan institusi depositori lain meminjamkan baki yang dipegang di Bank Rizab Persekutuan kepada satu sama lain secara semalaman. Kadar ini secara langsung dipengaruhi oleh keputusan Fed mengenai kadar utama. Dalam carta di atas kita dapat menyaksikan gelagatnya semasa persilangan antara dasar monetari dengan pilihan raya pada 35 tahun yang lalu.

Untuk “tempoh pilihan raya,” kami akan mempertimbangkan 4 bulan sebelum hari mengundi, kerana dalam tempoh ini calon kedua-dua parti biasanya akan mula berdebat secara terbuka dan mengumpulkan pengundi bagi kempen mereka.

Dalam 5 daripada 8 tempoh pilihan raya ini, Fed mengekalkan dasar monetarinya, sekali gus menyebabkan kadar utama tidak berubah sehingga salah seorang calon menang. Selepas tempoh itu, 3 daripada 5 kali telah membalikkan dasar sepenuhnya, sekali gus menurunkan kadar sebelum menjadi lebih tinggi dan menaikkan kadar apabila lebih rendah.

Pembalikan dasar ini tidak didorong oleh faktor politik, tetapi oleh faktor ekonomi:

• Pada tahun 2001, terdapat letusan gelembung Dotcom, yang mendorong Fed untuk merangsang ekonomi secara besar-besaran.
• Pada tahun 2016, Fed cuba menjangkakan kemungkinan inflasi akan meningkat melebihi sasaran tetapi berhenti menaikkan kadar kerana bacaan ekonomi yang buruk dari China.
• Pada tahun 2020, wabak Covid berlaku, dan inflasi, serta kadar utama, mula meningkat semula hanya pada awal tahun 2022.

Sebanyak 3 kali selepas itu, Rizab Persekutuan meneruskan kitaran monetari semasanya, sekali gus mengurangkan kadar pada Julai 1992, serta pada Julai 2008 (di sini, juga disebabkan Krisis Kewangan Dunia dan keperluan negara untuk rangsangan), dan menaikkan kadar pada Julai 2004.

Daripada analisis ini, jelas bahawa Fed cuba untuk kekal seneutral yang mungkin berkaitan dengan pilihan raya. Di sisi lain, arah aliran yang jelas semasa perubahan parti pemerintah dapat dilihat.

Apabila kenaikan kadar berlaku semasa penggal kedua berturut-turut sama ada disebabkan presiden demokratik atau republik, pada penggal seterusnya parti ini tidak akan diberi kuasa untuk memerintah semula. Selain itu, corak tingkah laku ini berulang semasa penggal pertama Trump, tetapi dalam kes ini, Fed hanya meneruskan dari bulan mereka menghentikan kenaikan kadar pada Januari 2016.

Dalam semua kes ini, fenomena kenaikan kadar sekali lagi menggariskan kesan negatif dasar monetari yang agresif terhadap pendapat umum.

Kesimpulan

Walaupun mereka memiliki kebebasan undang-undang, Fed mungkin akan bertindak secara berbeza semasa tempoh pilihan raya berbanding tahun bukan pilihan raya.

Keengganan untuk menaikkan kadar faedah, iaitu langkah politik yang tidak popular, amat ketara dalam banyak kitaran pilihan raya. Perkara ini disokong lagi oleh bukti ekonometrik yang menunjukkan lebih sedikit perubahan dasar yang agresif dalam tahun pilihan raya AS. Negara lain mempamerkan tingkah laku yang sama, walaupun tahap akomodasi bank pusat berbeza-beza berdasarkan struktur politik dan kebebasan undang-undang bank.

Pada 18 September 2024, buat pertama kali dalam tempoh 20 tahun, Fed mengubah dasarnya ke arah yang lebih berdiplomasi semasa musim pilihan raya yang hangat, sekali gus mengurangkan kadar sebanyak 50 mata asas. Tidak pernah berlaku sebelum ini dalam tempoh 35 tahun yang lalu, peristiwa penting ini berlaku sekitar bulan Julai-awal November, terdapat lebih banyak bacaan tentang perubahan mendadak dalam dasar ini, berbanding ekonomi sahaja.

Adakah Fed takut dengan kemelesetan? Adakah mereka hanya terfikir sudah tiba masanya untuk menurunkan kadar, atau adakah mereka juga menerima tekanan daripada pentadbiran AS semasa, dengan harapan untuk mengumpulkan konsensus dengan dasar pelonggaran? Sememangnya kita tidak tahu.

Namun begitu, cabaran bagi Fed, serta bank pusat negara lain pada masa akan datang adalah untuk mengekalkan kebebasan mereka di samping mengurus tekanan politik ini bagi mengelakkan kebolehpercayaan dan keberkesanan jangka panjang mereka terhakis.

Ikuti kami di Telegram, Instagram dan Facebook untuk mendapatkan kemas kini Headway serta-merta.