フォルトが米国に及ぼす経済的影響とは？

Xデーが近づくにつれ、米国は決済資金が足りなくなる可能性がある危機的状況に直面している。 経済学者も政治家も、債務不履行が破滅的な結果をもたらすと考えている。

デフォルトとは？

両者とも「デフォルト」という言葉を使うが、その解釈は異なる。 財務省のデフォルトの定義が特殊であるため、この区別は重要である。 したがって、財務省の役人がデフォルトの影響について語るとき、彼らは銀行家やエコノミストの間で懸念されている同じ問題に言及しているわけではない。

金融の専門家は、債務者が債務返済を怠り、その結果、国債の保有者に元本と利息の支払いが滞ることをデフォルトと定義している。 しかし、財務省はデフォルトの定義をより広くしており、政府が資金を使い果たすことによって引き起こされる、あらゆる支払い遅延は、請求書の不払いを含むデフォルトとみなされる。

デフォルトするのかしないのか？

財務省の定義によれば、米国がデフォルトする可能性はあるが、一般に考えられているほど悲惨なことにはならないかもしれない 基本的に、政府の支出は、債務返済とその他のすべての支出の2つに分けられる。

注意すべきは、2013年の状況と同様に、政府運営の一時的な停止や資金不足の結果、支払いの遅れが生じた場合、財務省の観点からはデフォルトとはみなされないのだ。 ジャネット・イエレンが述べているように、米国は1789年以来、デフォルトを経験していない。

金融市場では、理由の如何を問わず、支払いが滞ることに何の意味もないという通説がある。 その原因が債務の否認であろうと、資金不足であろうと、裁判官による支払い妨害であろうと、何の重みもない。

過去に何があったのか？

財務省は、ある事象の背後にある根拠を理解しなければならない。 2013年には連邦政府の給与支払いが中断されたが、この出来事は市場も政治家もデフォルトと判断しなかったことを強調するべきであろう。 市場は、財務省債の債務返済が滞りなく行われたため、デフォルトではないと確信した。一方、政治家は、支払いが滞ったのは必要な資金を調達できなかったからではなく、「予算の失効」であるとしたのだ。

状況は次の通り： 前回の債務上限危機の際、財務省は他の政府の支払いを犠牲にしてでも、国債のタイムリーな支払いを保証する戦略を考案した。 とはいえ、イエレン財務長官は金曜日に、この計画が大統領に提出されたことも、承認されたこともないと明言した。 また、特定の支払いを優先することは非現実的であると主張した。

デフォルトの影響

対応には慎重を期すことが必要だ。 財務省の優先順位決定計画を開示すれば、共和党が無謀にもXデーを乗り切ることを後押しし、デフォルトしても大きな影響はないとするトランプ前大統領の根拠のない主張に信憑性を持たせることとなる。

大局的に見れば、優先順位をつけてそれを守ることで、2013年に経験したような支払い遅延が発生せず、金融市場や世界経済への短期的な影響を緩和しえるのだ。 一方、完全な債務不履行は、はるかに深刻な結果をもたらすであろう。

優先順位付けの実現可能性や、バイデン大統領が実施を選択するかどうかは、Xデーまでわからない。

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