خام برنت في عام 2025: أساس أسلوب حياتنا
يعتبر خام برنت معياراً عالمياً رئيسياً لتسعير النفط، وينشأ في بحر الشمال ويمثل مزيجاً من درجات النفط المتعددة. وهو بمثابة معيار تسعير لأكثر من ثلثي النفط الخام المتداول دولياً في العالم، مما يؤثّر على أسواق الطاقة والسياسات الاقتصادية والجيوسياسية. وغالباً ما يستخدم تسعير النفط الخام لقياس صحة الاقتصاد العالمي، حيث يعد النفط الخام محركاً رئيسياً للنشاط الصناعي واستهلاك الطاقة.
وهذا يجعل خام برنت أداة تداول جذابة بشكل خاص بسبب سيولته العالية وحساسيته للأحداث الاقتصادية الشاملة. سواء ارتفعت الأسعار بسبب التوترات الجيوسياسية أو انخفضت بسبب مخاوف العرض المفرط، فإن التدفق المستمر في قيمة برنت يجعله أحد الأصول الرئيسية للمشاركين في السوق في عام 2025.
محركات أسعار خام برنت التاريخية
كما هو الحال مع أي سلعة أخرى، يتحدد سعر خام برنت من خلال عدد لا يحصى من العوامل، التي يمكن إرجاعها جميعها إلى ديناميكيات العرض والطلب والجغرافيا السياسية.
الطلب على النفط
لن يكون من قبيل المبالغة القول بأن الاقتصاد الحديث يعتمد بالكامل على استهلاك النفط. في الواقع، ارتفع الطلب على النفط منذ عام 2005 بنسبة 25%، من 83.65 مليون برميل يوميا إلى 104.46 مليون برميل يوميا متوقعة بحلول نهاية عام 2024.
أكبر ثلاثة مستهلكين للنفط حتى اليوم هم الولايات المتحدة (18.98 مليون برميل يوميا)، والصين (16.57 مليون برميل يوميا)، والهند (5.44 مليون برميل يوميا)، التي تمثل مجتمعة أكثر من ثلث الطلب العالمي على النفط الخام. وغالباً ما تؤثر البيانات الاقتصادية والأحداث السياسية في هذه البلدان على أسعار النفط، حيث يقوم المشاركون في السوق بتقييم ما إذا كان من المرجح أن يزيد الاستهلاك أو ينخفض.
وكما يوضح الرسم البياني أعلاه، لم يتباطأ نمو الطلب على النفط مطلقاً في السنوات العشرين الماضية، باستثناء فترة ما بعد الأزمة المالية في عام 2008 (من 85.9 مليون برميل يومياً إلى 84.8 مليون برميل يوميا في الفترة 2008-2010) وأثناء جائحة كوفيد-19 في عام 2020 عندما توقف الإنتاج العالمي لمدة عام تقريبا. ونتيجة لهذا، فإن استهلاك النفط يرتبط ارتباطا وثيقا بالتوسع الاقتصادي، حيث يتباطأ عندما تسوء الظروف الاقتصادية العالمية الشاملة.
وهناك عامل آخر يؤثر سلباً على الطلب على النفط وهو الارتفاع الأخير في استخدام الوقود غير الأحفوري والطاقة المتجددة. إن الجاذبية المتزايدة لهذه الأنواع من مصادر الطاقة تنبع مباشرةً من الحاجة العالمية إلى الحد من التلوث، مع تنويع الإنتاج المحلي ومعالجة الحاجة المتزايدة لتحسين سياسات أمن الطاقة المحلية.
وفي كل الأحوال، تتوقع منظمة الدول المصدرة للبترول (OPEC) أن يحافظ النفط على حصته المهيمنة في الطلب على الطاقة حتى عام 2045 على الأقل.
إمدادات النفط
وإلى جانب العرض، تلعب قرارات OPEC+ (دول OPEC+ روسيا) دوراً رئيسياً في تحديد ديناميكيات أسعار النفط، مع وصول حصة المنظمة من إنتاج النفط العالمي إلى 36% في عام 2023. عندما تجتمع المجموعة للاتفاق على حصص إنتاج النفط، غالباً ما تتفاعل الأسواق بتقلّبات حادّة.
إن “الخصم” الرئيسي لهذه المنظمة هو الولايات المتحدة. وتعتبر أكبر منتج للنفط، أيضا بفضل النفط الصخري المستخرج بالتكسير الهيدروليكي (19.358 مليون برميل يوميا)، تليها المملكة العربية السعودية (11.389 مليون برميل يوميا) وروسيا (11.075 مليون برميل يوميا).
وبما أن أسعار الوقود تشكل مصدر قلق رئيسي لمواطنيها، فإن الولايات المتحدة تحاول تاريخيا إبقاء أسعار النفط منخفضة، في حين تخطط دول OPEC+ لميزانياتها الحكومية على أساس أسعار النفط الخام المحددة، وتفعل كلّ ما في وسعها لدفعها إلى أقرب سعر ممكن إلى الهدف على مدار العام.
ومن بين الأمور التي تؤثر بقوة على ديناميكيات أسعار النفط اضطرابات سلسلة التوريد، والتي يمكن أن تحدث بسبب أحداث طبيعية (مثل الأعاصير أو الزلازل)، وتوقف الإنتاج بسبب مشاكل في مواقع الحفر أو المصافي، والاضطرابات الجيوسياسية، وخاصة في الشرق الأوسط.
الجغرافيا السياسية
لقد تسببت الحروب تاريخيا بزيادات حادة في أسعار النفط بسبب انقطاع الإمدادات وارتفاع المخاطر الجيوسياسية. على سبيل المثال، خلال حرب يوم الغفران عام 1973، أدى حظر النفط العربي إلى ارتفاع الأسعار أربع مرات، من حوالي 3$ إلى 12$ للبرميل، مما أدى إلى أزمة طاقة عالمية.
وفي الآونة الأخيرة، تسببت الحرب بين روسيا وأوكرانيا في عام 2022 بارتفاع الأسعار إلى 130$ للبرميل في مارس 2022، وهو أعلى مستوى منذ عام 2008، حيث أدت العقوبات وانقطاعات التصدير من أحد أكبر المنتجين في العالم إلى خلق مخاوف من نقص عالمي في المعروض. وتؤكد كل هذه الصراعات مدى حساسية أسواق النفط تجاه عدم الاستقرار الجيوسياسي والدور الحاسم الذي يلعبه النفط الخام في الاقتصادات العالمية.
وفي المتوسط، ارتفع خام برنت بنسبة 171% منذ بداية الصراع حتّى ذروته، قبل أن تهدأ التوترات وتنخفض الأسعار مرة أخرى.
ومع ذلك، لم يتم الوصول إلى أعلى مستوى تاريخي لخام برنت بسبب الصراعات، بل بسبب الطلب القوي الذي واجه ضعف العرض في عام 2008، قبل أن يهبط بنسبة 70% تقريباً خلال الأزمة المالية العالمية. وهذا يؤكد أيضاً أن الحروب لا تلعب دوراً إلا من ناحية تضييق العرض، مما يعطي العوامل الاقتصادية للإنتاج والاستهلاك الدور الرائد في تحديد أسعار النفط.
تحليل ديناميكيات XBRUSD 2024
إن القول بأن النفط شهد عاماً صعباً سيكون مبالغة، نظراً للتّقلبات الهائلة التي تعاني منها هذه السلعة. ولكن التقلبات في الأسعار لم تكن شديدة، رغم أنّ الصراع بين الروسي الأوكراني استمر بالتصاعد، وأن الشرق الأوسط لا يزال بعيداً عن توقف جميع الأعمال العدائية.
في النصف الأول من العام، كانت الجغرافيا السياسية في مركز الاهتمام. في أبريل 2024، وصل خام Brent إلى ذروته لهذا العام، عند حوالي 90$ للبرميل. وجاء ذلك رداً على هجمات بطائرات دون طيار أوكرانية على مصافي النفط الروسية وتعهد إيران بالانتقام من إسرائيل بعد أن أدت ضرباتها إلى مقتل مسؤولين رفيعي المستوى في السفارة الإيرانية في العاصمة السورية دمشق.
لكن الأسعار واصلت لاحقاً اتجاهها الهبوطي الذي شهدته العام الماضي، حيث اكتسبت البيانات الاقتصادية أهمية أكبر خلال الربعين الثاني والثالث. وفي يونيو، سجّل خام برنت أدنى مستوى محلي له، تحت ضغط ضعف الطلب، وانحسار الصراعات، وتدهور الظروف الاقتصادية في الصين. إضافةً إلى ذلك، قرر أعضاء OPEC+ في بداية الشهر التراجع عن تخفيضات الإنتاج، بدءاً من أكتوبر 2024. كل هذه العلامات كانت تشير إلى تراجع أسعار النفط الخام.
وبعد التعافي لفترة وجيزة في يوليو مع انخفاض مخزونات النفط الأميركية وقيام شركتي Lukoil و Rosneft الروسيتين بخفض الإنتاج، واصل خام برنت الانزلاق بسبب المخاوف الاقتصادية العالمية، حيث أشعلت بيانات NFP لشهر يوليو المخاوف من الركود (وبالتالي المخاوف من ضعف الطلب على النفط بشدة).
وفي منتصف سبتمبر، أعلنت الصين عن تدابير تحفيزية قوية لاقتصادها المتعثر، وهو ما أدى إلى تعزيز سوق الأسهم الصينية. وبما أن الصين هي إحدى أكبر مستهلكي النفط، فقد ارتفع سعر خام برنت مرة أخرى، ليصل إلى 81$ للبرميل في السابع من أكتوبر.
وبعد أن تلاشت الآمال في التوصل إلى حزمة إجراءات أكثر تحديدا، تراجع مؤشر Hang-Seng، وخسر 60% من مكاسبه السابقة. ونظرا لارتباطه القوي بالمشاعر الاقتصادية الصينية، سرعان ما تراجع سعر برنت.
وفي نهاية شهر نوفمبر، تم تداول خام برنت عند حوالي 73$ للبرميل، ولم يكن ذلك رد فعل على المزيد من التصعيد وتهديدات الصراع النووي بين حلف شمال الأطلسي وروسيا أو على وقف إطلاق النار بين لبنان وإسرائيل. وتشير هذه الحقيقة إلى أن الدوافع الاقتصادية قد تغلبت تماماً على الاضطرابات الجيوسياسية الأوسع نطاقاً في ديناميكيات أسعار النفط الأخيرة.
في الرسم البياني أدناه يمكننا أن نرى ارتباطاً قوياً بين خام برنت ومؤشر S&P 500 ومؤشر Hang Seng (HSI).
XBRUSD في عام 2025: السيناريوهات المحتملة
ويشكّل تباطؤ النشاط الصناعي والتصنيعي في الصين، أكبر مستهلك للنفط في العالم، عاملاً مهماً يكبح الطلب. وبناء على ذلك بشكل أساسي، قام محللو النفط والوكالات مثل إدارة معلومات الطاقة الأميركية (EIA) و OPEC+ بتخفيض توقعات نمو الطلب العالمي، مما يظهر تعافياً أضعف من المتوقع في الاقتصاد الصيني.
ومع توقّع نمو الطلب بما يتراوح بين 1 إلى 1.5 مليون برميل يوميا لعام 2025، تظل وتيرة التعافي معتدلة وعرضة لمزيد من عدم الاستقرار الاقتصادي. واستناداً إلى ديناميكيات أسعار النفط الخام في عام 2024، يمكننا أن نفترض أيضاً أن الأحداث الجيوسياسية أصبحت عاملاً صعودياً أقل تأثيراً، مما يمنح المتداولين إمكانات مثيرة للاهتمام لفتح المزيد من صفقات البيع.
وفي عام 2025، نتوقع تحقيق أحد السيناريوهات التالية.
1. تجميد الحروب بفضل جهود ترامب، والحرب التجارية لا تؤثر على الإمكانات الاقتصادية للصين. يستأنف الاقتصاد العالمي نموه بقوة.
ونظراً للجهود الأخيرة التي تبذلها الإدارة الأميركية لدعم أوكرانيا ورفع مستوى التصعيد العالمي، مع تعليقات قاسية متتابعة حول احتمال نشوب صراع بين حلف شمال الأطلسي وروسيا بشكل أكثر واقعية وحاضراً من أي وقت مضى، فإننا نرى أن استقرار المشهد الجيوسياسي أمر مستبعد إلى حدٍّ كبير.
ومع ذلك، في حال تمكنت إدارة ترامب من التوصل إلى اتفاق مع أحد منافسيها الجيوسياسيين، وتهدئة الصراع الإسرائيلي الفلسطيني أيضاً، فإن أسعار النفط قد تشهد زخماً هبوطياً هائلاً.
إضافةً إلى ذلك، فإن تعهد ترامب بفرض رسوم جمركية على الصين قد لا يترك للمشاركين في السوق أي أمل في الأفضل. من ناحية أخرى، فإن الوعود تبقى مجرد وعود، حتى يتم تنفيذ الخطط. وبناءً على حجم الرسوم الجمركية المفروضة، فإن تأثيرها على الاقتصاد الصيني قد لا يكون كبيراً للغاية.
إذا تمكنت الصين من معالجة مشاكلها الداخلية الأساسية، مثل آثار فقاعة الإسكان التي لا تزال في طور الانكماش، فقد يستعيد استهلاك النفط زخمه، وبالتالي يخفف من الانخفاض الحاد الناجم عن انتهاء معظم الحروب.
وفي هذا السيناريو غير المحتمل، قد تهبط أسعار خام برنت إلى ما بين 50$ – 60$ للبرميل.
2. ترامب ينجح في وقف الحروب لكنه يبدأ حرباً تجارية قاسية مع الصين. OPEC تخفف تخفيضات الإنتاج.
وهذا هو أسوأ توقع للنفط الخام في عام 2025.
إذا تمكنت إدارة ترامب من تخفيف التوترات مع روسيا وهدأ الصراع الإسرائيلي الفلسطيني، كما ذكرنا في السيناريو أعلاه، فقد تواجه أسعار النفط ضغوطا هبوطية كبيرة.
ومع تزايد احتمال اندلاع حرب تجارية مع الصين إلى 100%، فإن هذا التحول في الأحداث من شأنه أن يؤدي إلى انخفاض أسعار خام برنت إلى أدنى مستوياتها. وفيما يتعلق بالحرب التجارية، فإن حجمها هو ما يهم أسواق النفط. ويبدو ترامب واثقا وثابتا بشأن ضرورة خنق الصادرات الصينية، لتعزيز الإنتاج الصناعي الأميركي.
وفي ظل الأزمة التي يمر بها الاقتصاد الصيني للعام الرابع الآن، فإن المواجهة التجارية مع الولايات المتحدة من شأنها أن تؤدي إلى شل الاقتصاد الضعيف بالأساس. ومع تباطؤ إنتاج الصناعات التحويلية وإغلاق الصناعات، فإن حصة الأسد من استهلاك النفط الخام سوف تتضاءل من حيث الحجم، مما سيؤدي إلى انهيار خام برنت.
إضافةً إلى ذلك، ونظرا لأن الدول غير الأعضاء في OPEC، مثل الولايات المتحدة وكندا والبرازيل، تخطط لزيادة إنتاجها النفطي ببطء، فقد تضطر OPEC+ إلى تقليص تخفيضاتها بشكل أسرع من المتوقع. ويهدف هذا إلى الدفاع عن حصة cartel في سوق الإنتاج التي تتناقص باستمرار على حساب خسارة الأرباح بسبب انخفاض أسعار النفط.
وإذا أخذنا في الاعتبار استعداد ترامب لتطبيق سياسة “drill baby dril” على المنتجين الأميركيين وخفض أسعار الطاقة إلى النصف، فإن هذا التحول في سياسة OPEC سيصبح أكثر احتمالا يوما بعد يوم.
وفي النهاية، إذا حدث كلّ ما قيل أعلاه، فإن أسعار خام برنت ستتعرض لهبوط حاد، ربما يصل إلى 30$ – 40$ للبرميل.
3. تصاعد الصراعات، وإثارة الغضب بسبب الحرب التجارية، وارتفاع أسعار الفائدة لفترة طويلة للغاية يخنق النمو الاقتصادي
وفي حال لم تتوقف الحروب بل تصاعدت، فإن العامل الجيوسياسي قد يصبح مهيمناً مرة أخرى. يرى المشاركون في السوق أن خطر تعطل سلاسل التوريد منخفض في الوقت الحالي. ومع ذلك، في حال خرجت الأمور عن السيطرة وتم استهداف مصافي البترول الإيرانية أو مواقع إنتاج النفط وصوامع الاحتياطي الاستراتيجي (على نحو مماثل لما حدث هذا العام عندما ضربت أوكرانيا المصافي الروسية)، فقد ترتفع أسعار النفط مرة أخرى.
على أية حال، ربما لن تظل أسعار الفائدة عند مستوياتها المرتفعة التي سجلتها حديثاً لفترة طويلة، نظراً لتباطؤ النمو الاقتصادي العالمي وإحجام بنك الاحتياطي الفيدرالي عن خفض أسعار الفائدة بسرعة. وبما أن الطلب ونشاط المنتجين يقودان استهلاك الطاقة، فإذا استمرت الظروف النقدية المتشددة، فلن يكون هناك ما يمكن لأسعار برنت أن تفعله سوى عدم الانخفاض.
قد تؤدي حرب تجارية دامية إلى إجبار العديد من الصناعات الصينية على الخضوع، مما قد يؤدي إلى إجراءات انتقامية من قبل الحكومة الصينية وإلى تفاقم الظروف الاقتصادية العالمية بشكل أكبر.
في سياق هذا السيناريو، إذا قرر أعضاء OPEC خفض إنتاجهم مرة أخرى، فمن المرجح أن يدعموا الأسعار، ولكن على حساب خسارة جزء كبير من حصتهم في السوق.
وفي نهاية المطاف، في هذا السيناريو، هناك العديد من الأمور غير المعروفة، ولكن من المعقول أن نتوقع سعراً متوسطاً لبرميل خام برنت يبلغ 70$ على مدار العام، بدعم شبه كامل من التوترات المتزايدة في الساحة السياسية العالمية.
4. الركود في الولايات المتحدة وسط الصراعات التجارية والمسلحة
إن الصراعات العالمية قد تخفف من تباطؤ الطلب وتزيد مخاطر العرض ولكنها ستعوض بشكل كامل في حالة حدوث ركود اقتصادي. خسر برنت 70% في عام 2008، و ما يعادل 90% في عام 2020. في حالة حدوث ركود في الولايات المتحدة واستمرار المشاكل مع الصين، هناك الكثير من الخيارات للاختيار من بينها.
الخلاصة
يؤكد تحليلنا أن أسعار النفط ستتأثر بالظروف الاقتصادية والتطورات الجيوسياسية وعوامل الطلب. وفي حين أن الصراعات مثل الصراع بين إسرائيل وفلسطين والعلاقات بين الولايات المتحدة وروسيا قد تتسبب في تقلّبات قصيرة الأجل، إلّا أن الاتجاهات الأوسع تعكس تباطؤ النمو في المستهلكين الرئيسيين مثل السياسات التجارية في الصين و أمريكا.
وفي الوقت نفسه، ستلعب استراتيجيات OPEC+ والتوازن بين مرونة العرض وتعافي الطلب دوراً أيضاً. قد يؤدي الاستقرار الجيوسياسي والتعافي الاقتصادي إلى انخفاض الأسعار في حين قد تؤدي الصراعات أو الاضطرابات المستمرة إلى ارتفاعات حادة.
تابعونا على تيلجرام, انستغرام، وفيسبوك للحصول على تحديثات Headway مباشرة.
